Краткий гайд по манипуляциям и махинациям с финансовой отчетностью - Вальцев Александр - Страница 3

4. Как это проявляется в отчетности

Если смотреть только на строку “Выручка”, досрочное признание может выглядеть очень привлекательно: рост выше рынка или исторических значений, маржа стабильная – все довольны. Но при пристальном взгляде появляются “красные флаги”.

1. Резкий всплеск выручки в конце года / квартала

Особенно если в предыдущие периоды рост был умеренным, а рынок в целом не показывает бурной динамики. Часто сопровождается тем, что следующий квартал выглядит заметно слабее.

2. Непропорциональный рост дебиторской задолженности

Дебиторская задолженность растет быстрее, чем выручка. Увеличивается оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (DSO): клиенты “должны всё больше”, а денег на счетах не прибавляется. Это особенно актуально для ситуаций, когда клиенты не платят деньги вперед (как, например, за подписку на сервис на несколько месяцев вперед).

3. Разрыв между прибылью и денежным потоком от операционной деятельности

Прибыль растет, а операционный денежный поток (CFO) либо стагнирует, либо ухудшается. Это особенно заметно при сравнении нескольких периодов.

4. Необычные условия поставок/контрактов

В примечаниях могут мелькать формулировки вроде bill-and-hold (“выставление счета и удержание”), отгрузка со склада компании, переход рисков в момент оплаты и т.п., что создает пространство для маневра – когда именно считать выручку.

5. Высокая зависимость от крупных сделок под конец периода

Менеджмент в презентациях подчеркивает несколько “ключевых контрактов”, подписанных в последние недели отчетного периода – это повод задуматься о том, как они отражены в отчетности (и были ли учтены).

Вопросы, которые стоит задать менеджменту / бухгалтерии

Если вам кажется, что выручка завышена таким образом, полезно задать пару конкретных вопросов:

• По какому принципу компания признает выручку? По факту отгрузки, по переходу рисков, по выполнению этапов проекта, по времени (подписка) и т.д.

• Какова доля выручки, сформированной в последнем месяце/квартале года? Есть ли статистика по годам?

• Какой процент выручки приходится на крупные разовые контракты? Каковы условия перехода права собственности и рисков по ним?

• Как динамика дебиторской задолженности соотносится с динамикой выручки? Чем объясняется рост показателя оборачиваемости дебиторской задолженности, если актуально?

Ответы сами по себе не доказывают манипуляций, но помогают оценить, насколько агрессивно компания трактует и применяет бухгалтерские стандарты у себя.

Вывод по главе

Досрочное признание выручки – это, по сути, кредит у будущих периодов. Сегодня цифры выглядят лучше, чем есть на самом деле, но завтра за это придется платить: либо рост выручки замедлится, либо придётся тянуть новые объемы выручки из будущего, усиливая проблему в формате снежного кома.

Для аналитика и инвестора важно понять:

• Насколько устойчив видимый рост

• Не “зашита” ли в отчетности раздутая дебиторская задолженность (и, как следствие, активы в целом)

• Не исчерпаны ли уже возможности для дальнейшего “подтягивания” выручки к текущему периоду

В числовом примере к этой главе хорошо видно: реальный бизнес не изменился, но простое смещение момента признания выручки делает показатели текущего года заметно привлекательнее – при этом за счет ухудшения качества выручки и роста рисков в будущем.

Фиктивная выручка: продажи, которых не было

1. Суть схемы

Если с досрочным признанием выручки компания так или иначе опирается на реальные сделки, то здесь все происходит только на бумаге.

Фиктивная выручка – это когда компания отражает продажи, которые:

– Либо вообще не сопровождались реальными операциями

– Либо не несут экономического смысла (например, круговые сделки внутри группы, где никто по сути не зарабатывает)

Частые варианты:

● Продажа товаров или услуг аффилированным компаниям с последующим обратным выкупом

● Так называемые “круговые” схемы: компания А продает компании Б, Б – В, В – снова А, создавая видимость оборота и активной деятельности

● Сделки без реального движения товара: документы есть, логистика и экономический смысл – под вопросом

● Искусственное завышение объемов по контрактам, которые затем “пересматриваются”, отменяются или превращаются в безнадежную дебиторскую задолженность

Формально в отчетности строка выручка растет, а вместе с ней – прибыль, мультипликаторы оценки, внимание от инвесторов. Но за этими цифрами нет устойчивого спроса, повторяемого бизнеса и денежного потока.

2. Зачем так делают

Мотивация менеджмента компании похожа на другие схемы, но ставки обычно выше:

● Создать иллюзию быстрого роста – особенно перед IPO, сделкой с инвестором или продаже бизнеса

● Поддержать оценку компании, когда реальный рынок уже не позволяет показывать двузначные темпы роста

● Сохранить финансирование – банки и облигационные инвесторы ориентируются на выручку, EBITDA, ковенанты и прочие финансовые метрики

● Получить бонусы и опционы, завязанные на выручку/прибыль или капитализацию

Главная проблема фиктивной выручки в том, что это почти всегда шаг в сторону мошенничества (fraud): это не просто “агрессивный” учет, а сознательное искажение реальности через фиктивные или бессмысленные сделки!

3. Пример в цифрах

Рассмотрим простой пример.

Исходные данные (Год 1), в млн рублей:

Реальные продажи клиентам: 1 000

Себестоимость (например, 60% от реальных продаж): 600

Дополнительно компания оформляет фиктивные продажи аффилированной структуре на 300 млн рублей, без реального движения денег и товара

Вариант 1 – корректный учет (без фиктивной выручки)

● Выручка: 1 000

● Себестоимость: 600

● Прибыль до налога: 400

● Налог (25%): 100

● Чистая прибыль: 300

●Дебиторская задолженность: 200 (допустим, 20% клиентов платит с отсрочкой)

● Операционный денежный поток (CFO): 250 (как пример)

Вариант 2 – манипуляция (фиктивная выручка)

Добавляем “продажи” на 300 млн рублей аффилированному контрагенту:

● Выручка: 1 300 (1 000 реальных + 300 фиктивных)

●Себестоимость: 780 (60% от 1 300 – “бумажные” расходы тоже отображает)

● Прибыль до налога: 520

● Налог (25%): 130

● Чистая прибыль: 390