Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 150 миллиардов - Хагстром Роберт - Страница 1

Роберт Хагстром

Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 150 миллиардов

Информация от издательства

Оригинальное название:

The Warren Buffett Way, Third Edition

На русском языке публикуется впервые

Хагстром, Роберт

Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 150 миллиардов / Роберт Хагстром; пер. с англ. В. Коваленко. — Москва: МИФ, 2026. — (Классика инвестирования).

ISBN 978-5-00281-090-1

Книга не пропагандирует употребление алкоголя и табака. Употребление алкоголя и табака вредит вашему здоровью.

Все права защищены. Никакая часть данной книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме без письменного разрешения владельцев авторских прав.

Copyright © 2014 by Robert G. Hagstrom

All Rights Reserved. This translation published under license with the original publisher John Wiley & Sons, Inc. via Igor Korzhenevskiy of Alexander Korzhenevski Agency (Russia)

© Издание на русском языке, перевод, оформление. ООО «МИФ», 2026

Предисловие: исключительный случай

Чем объясняется исключительный успех инвестиционных вложений Уоррена Баффета?

Мне часто задают этот вопрос. И его я хочу рассмотреть в предисловии.

Когда в конце 1960-х годов я получал степень магистра в сфере бизнес-образования в Чикагском университете, то познакомился с новой теорией финансов, разработанной там в предыдущие годы. Одним из важнейших компонентов Чикагской школы была гипотеза эффективного рынка. Согласно ей, объединенные усилия миллионов разумных, мотивированных, объективных и информированных инвесторов приводят к моментальному отражению информации на рыночных ценах таким образом, что активы обеспечивают справедливую доходность с поправкой на риск — ни больше ни меньше. Цены никогда не бывают настолько низкими или настолько высокими, чтобы из них можно было извлечь выгоду, а значит, ни один инвестор не сумеет последовательно выявлять возможности для обогащения. Именно эта гипотеза лежит в основе самого известного изречения Чикагской школы: нельзя обыграть рынок.

Гипотеза эффективного рынка обеспечивает интеллектуальную основу для такого вывода, и есть множество эмпирических данных, показывающих, что, несмотря на все приложенные усилия, большинству инвесторов не удается выиграть у рынка. Это довольно веский довод.

Но дело не в том, что никто из инвесторов не обыгрывает рынок. Время от времени кому-то это удается, и столько же инвесторов чуть-чуть не доходят до цели. Эффективность рынка не настолько велика, чтобы доходность отдельных инвесторов не могла отличаться от доходности рынка. Утверждается лишь, что никто в достаточной степени и последовательно не способен добиться цели, чтобы опровергнуть гипотезу эффективного рынка. Как и в большинстве процессов, существуют отклонения, но их высокая отдача описывается как основанная на случайности и, следовательно, недолговечная. В детстве я часто слышал поговорку: «Если посадить множество шимпанзе в комнату с пишущими машинками, рано или поздно одна из них напишет Библию». Другими словами — случайности случаются. Но как говаривала моя мама: «Исключение только подтверждает правило». Общее правило может быть не реализовано на сто процентов, но факт, что исключения очень редки, свидетельствует в его пользу. Каждый день миллионы инвесторов — как любителей, так и профессионалов — доказывают, что рынок обыграть невозможно.

А еще есть Уоррен Баффет.

Уоррен и несколько других легендарных инвесторов, в том числе Бен Грэм, Питер Линч, Стэн Дракенмиллер, Джордж Сорос и Джулиан Робертсон, достигли рекордных показателей эффективности, что противоречит утверждениям Чикагской школы. Короче говоря, они превосходили рынок с довольно большим отрывом, в течение достаточно длительного периода, с крупными суммами, заставляя сторонников рыночной эффективности занимать оборонительную позицию. Их опыт показывает, что выдающиеся инвесторы могут обыграть рынок благодаря мастерству, а не случайности.

С доказательствами не поспоришь — особенно в случае с Уорреном. На стене его кабинета висит напечатанное им заявление, из которого следует, что он основал партнерство Баффета в 1956 году, имея 105 тысяч долларов. С тех пор он привлек дополнительный капитал и заработал на нем такую прибыль, что теперь Berkshire Hathaway располагает инвестициями на общую сумму 143 миллиарда долларов и чистым капиталом в 202 миллиарда долларов. На протяжении многих лет он выжимал все показатели до предела. И в процессе стал вторым богатейшим человеком в Америке. Это последнее достижение было основано не на владении доставшейся по наследству недвижимостью или уникальном технологическом изобретении, как у многих других в списках Forbes, а на упорном труде и умении работать на инвестиционных рынках, доступных для всех.

В чем же причина исключительных достижений Уоррена Баффета? На мой взгляд, их несколько.

Он очень умен. Одна из многих крылатых фраз, приписываемых Уоррену, звучит так: «Если у вас IQ 160, продайте 30 баллов. Они вам не нужны». Как отметил Малкольм Гладуэлл в книге «Гении и аутсайдеры», чтобы добиться большого успеха, не обязательно быть гением, достаточно просто обладать умом. Кроме того, дополнительный интеллект не всегда увеличивает ваши шансы. На самом деле, есть люди настолько умные, что не могут сойти с намеченного пути или прийти к успеху (и счастью) в реальном мире. Одного высокого IQ недостаточно, чтобы превратиться в великого инвестора, иначе профессора колледжей уже стали бы самыми богатыми людьми в Америке. Важно также быть ориентированным на бизнес и обладать находчивостью или житейской смекалкой.

Меня терзает подозрение, что коэффициент интеллекта Уоррена значительно превышает 130… и что он вовсе не торопился избавляться от «ненужных» дополнительных баллов. Его способность вникнуть в суть вопроса, прийти к обоснованному выводу и придерживаться его, даже если поначалу все складывается не в его пользу, — вот главные компоненты того, кем он является и чего достиг. Короче говоря, у него острый аналитический склад ума.

А еще он невероятно быстро мыслит. Ему не требуются недели или месяцы, чтобы прийти к какому-либо выводу. Уоррену также не нужен штат аналитиков, ведущих подсчет цифр. Он не чувствует необходимости знать и учитывать все данные — лишь то, что имеет значение. У него отличное чутье на самое важное.

Он руководствуется собственным мировоззрением. Многие инвесторы считают себя достаточно умными, чтобы справиться с чем угодно, или как минимум ведут себя самоуверенно. Кроме того, они убеждены, что мир постоянно меняется и к нему надо своевременно адаптироваться, стремясь быть в курсе последних новинок. Проблема в том, что никто на самом деле не может знать всего, трудно постоянно перестраиваться и осваивать новые приемы, такое мышление препятствует развитию узконаправленных знаний и навыков.

Уоррен же понимает, какими знаниями не обладает, придерживается того, что знает, а остальное предоставляет другим. Это важно, поскольку, как говорил Марк Твен: «Несчастья приносит не то, чего вы не знаете, а ошибочная уверенность в том, что вы что-то знаете наверняка». Уоррен инвестирует лишь в понятные и доступные ему отрасли бизнеса. Он фокусирует внимание на довольно прозаичных областях и избегает, например, компаний, занимающихся высокими технологиями. Он известен тем, что не затрагивает отрасли бизнеса, которые находятся за пределами его компетенций. И при этом спокойно относится к тому, что эти самые незатронутые им отрасли принесут деньги другим, а ему останется только наблюдать за чужим успехом. (Многие люди на такое не способны.)